造紙行業屬于強周期性行業，2018年以來我國宏觀經濟運行總體平穩但承壓明顯，造紙行業景氣度整體較好但也存在一定調整。受益于前期淘汰落后產能、環保趨嚴等多因素作用，我國造紙企2016年末以來經歷原材料及紙品價格增長，企業經營效益整體提升。2018年原材料及紙品價格整體仍處于高位，但近期行業供需情況調整，紙漿及紙品價格出現下滑，行業盈利情況有所弱化。原材料方面，受制于資源限制，我國造紙企業木漿等原材料仍保持較高的對外依賴度，同時我國廢紙進口政策仍較為嚴格，因此木漿及廢紙價格預計不存在較大下行空間。紙品方面，前期市場追漲情緒減弱，供需進入新平衡狀態，預計造紙產品價格快速上行狀態告一段落，未來將進入持續波動期。目前我國造紙行業仍存在結構性和階段性產能過?，F象，在市場環境波動加大的情況下，龍頭企業應對能力較強，中小型企業將面臨較大的經營壓力。       從造紙樣本企業來看，收入及盈利同比均有一定增幅，優于行業整體盈利下滑的狀況，主要是樣本企業規模相對較大，成本控制能力相對較好。造紙企業多為民營主體，其可獲得的政府補貼等非經常性損益較小，盈利主要依靠主業。債務方面，由于民營企業債務融資難度相對較大，且目前樣本企業資產負債率已較高，后續融資空間有限。
    從發債企業來看，2018年1-9月，隨著債券陸續到期償付，發債樣本企業減少四家，其余企業信用等級未發生變化。從發債企業利差情況看，由于造紙企業整體資產負債率仍然偏高，財務壓力相
對較大；加之企業以民營企業為主，政府和金融機構的支持力度一般，外部支持對降低企業償債風險的作用有限，造紙行業債券發行利差偏大。
    展望未來，我國造紙行業仍將面臨嚴格的環保政策，木漿、廢紙等原材料由于資源稀缺屬性，長期仍存在價格上漲動力；造紙產品方面，預計隨著季節因素、供需格局變化，造紙產品價格波動將加大。同時中小企業經營壓力將持續增大，從而推動落后產能繼續出清，行業結構性產能過?，F象得以改善，行業集中度有望繼續提升。